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Les ratios d'évaluation
Ratio cours/bénéfices
Le ratio cours/bénéfices, ou le price earning ratio (p/e), se calcule en divisant le cours en bourse d'un titre par ses bénéfices par action des 12 derniers mois. Il peut également être calculé en fonction des bénéfices par action prévus pour l'exercice à venir. En termes simples, ce ratio permet de savoir combien un investisseur paie pour les profits d'une entreprise.
Formule
Ratio cours/bénéfices = (Cours au marché du titre)/(Bénéfices par action)
Exemple
Au 14 juillet 2002, la société X Inc. se transigeait à 23$ et les bénéfices par action pour les 4 derniers trimestres étaient de 0.55 $ pour un Cours/Bénéfice égal à 41.8
Ratio cours-fonds autogénérés
Le ratio cours-fonds autogénérés se calcule en divisant le cours de l'action d'une entreprise par ses fonds autogénérés par action des douze derniers mois.
Les fonds autogénérés (ou cash flow) sont les bénéfices nets d'une entreprise auxquels s'ajoutent toutes les dépenses n'ayant aucune incidence sur l'encaisse. La façon la plus simple de calculer les fonds autogénérés est d'ajouter les dépenses d'amortissement aux profits.
Formule
Ratio cours-fonds autogénérés = (Cours du titre)/((Bénéfices nets + amortissement) / nombre d'actions circulation)
Exemple
Au 15 juillet 2002, le titre de X Inc. s'échange à 23 $. Ses bénéfices se chiffrent à 803 M $, l'amortissement se chiffre à 314 M $ et le nombre d'actions en circulation est de 1 464 millions. Le ratio cours-fonds autogénérés est donc de 30.15
Ratio cours/valeur comptable
La valeur comptable, ou Book value est l'avoir des actionnaires divisé par le nombre d'actions en circulation. Elle permet de savoir la valeur nette de chaque action et de la comparer au cours. Plus le ratio est faible, plus on peut considérer que le titre est sous-évalué.
Formule
Ratio cours/valeur comptable= cours/((Avoir des act.)/(Nb. d'actions en circulation))
Exemple
Au 11 septembre 2002, X Inc. se transigeait à 9 $ et la valeur comptable était de 10.26 $. L'avoir des actionnaires était de 67.5 millions$ et le nombre d'actions en circulation était 6.581 millions d'actions. Le cours/valeur comptable était de 0.88.
Bénéfices par action (EPS : Earnings per share)
Permet de calculer les profits après impôts d'une entreprise pour chacune de ses actions ordinaires en circulation.
Formule
bénéfices par action = (bénéfice net)/(nombre d'actions ordinaires en circulation)
Ratios financiers
Ratio du fonds de roulement (current ratio)
Le fonds de roulement représente la différence entre l'actif à court terme et le passif à court terme (dont l'échéance est de moins de douze mois). Un fonds de roulement positif indique qu'une entreprise a suffisamment d'actifs liquides pour régler ses dettes et engagements à court terme (12 mois)
Le ratio du fonds de roulement (aussi appelé ratio de liquidité générale), compare l'actif à court terme au passif à court terme.
Formule
Ratio du fonds de roulement = (Actif à court terme)/(Passif à court terme)
Test acide (Quick ratio)
Ce ratio indique la capacité de l'entreprise à faire face aux exigences immédiates de ses créanciers en mettant à profit ses éléments d'actif les plus facilement réalisables (encaisse, investissements temporaires et titres rapidement négociables). Ce ratio est une mesure plus exigeante de la capacité de l'entreprise à faire face à ses obligations à court terme que le ratio du fonds de roulement car il exclut les stocks et les éléments payés d'avance, lesquels ne peuvent être immédiatement réalisés. Le test acide est généralement utilisé en complément du ratio du fonds de roulement.
Formule
Test acide (Quick ratio) = (Actif à court terme - Stocks)/(Passif à court terme)
Ratio de la dette à long terme-avoir
Le ratio de la dette à long terme-avoir permet d'évaluer le niveau d'endettement d'une entreprise.
Formule
Ratio de la dette à long terme-avoir = (Dette totale à long terme)/(Avoir des actionnaires)
Ratio d'endettement (debt/equity ratio)
Ce ratio compare l'endettement total d'une entreprise (à court terme et à long terme) à son avoir des actionnaires.
Formule
Ratio d'endettement = (Dette totale)/(Avoir des actionnaires)
Ratio de la couverture des intérêts
Le ratio de la couverture des intérêts, permet de vérifier l'aptitude d'une entreprise à payer les intérêts de sa dette à même ses profits d'exploitation
Le bénéfice d'exploitation (ou EBITDA) est le profit avant intérêts, amortissement et impôts.
Formule
Ratio de la couverture des intérêts = (Bénéfice d'exploitation)/(Intérêts sur la dette)
Ratios d'efficacité
Rotation des stocks
Ce ratio (également appelé ratio de l'utilisation des stocks) mesure le nombre de fois que les stocks ont été renouvelés (vendus et remplacés) au cours d'une année. Ce ratio est un bon indicateur de la qualité des marchandises en stock (degré de désuétude) et de l'efficacité des pratiques d'achat et de gestion des stocks.
Formule
Rotation des stocks = (Coût des marchandises vendues)/(Stocks moyens)
Ratio de recouvrement des comptes-clients
Ce ratio mesure le nombre moyen de jours qu'il faut aux clients pour payer leurs comptes et donne une indication de l'efficacité des politiques de crédit et de recouvrement en vigueur d'une entreprise. Le résultat permet aussi de déterminer si les modalités de crédit dont se sert l'entreprise sont réalistes. Le nombre de jours dans l'exercice correspond au nombre de jours de la période à mesurer, et s'établit le plus souvent à 365
Formule
Ratio de recouvrement des comptes-clients = (365 X solde moyen des comptes clients*)/(Chiffre d'affaires de l'exercice)
*= (solde des comptes-clients au début de l'exercice + solde des comptes-clients à la fin de l'exercice ) / 2
Revenus par employé
Mesure le chiffre d'affaires produit par chaque employé. Nous utilisons le nombre moyen d'employés puisque l'effectif peut varier en cours d'exercice en fonction des besoins de l'entreprise.
Formule
Revenus par employé = (chiffre d'affaires de l'exercice)/(Nombre moyen d'employés au cours de l'exercice*)
*=(Nombre d'employés au début de l'exercice + nombre d'employés à la fin de l'exercice) / 2
Ratios profitabilité
Marge bénéficiaire nette
Aussi appelé ratio de rentabilité des ventes, la marge bénéficiaire nette montre quel bénéfice après impôt (bénéfice net) dégage chaque dollar de chiffre d'affaires. Pour faire le calcul, il faut établir le pourcentage du chiffre d'affaires que conserve l'entreprise après règlement des frais d'exploitation, des frais d'intérêt et des impôts.
Formule
Marge bénéficiaire nette = (Bénéfices nets après impôt)/(Revenus)
Rendement de l'avoir moyen des actionnaires (RAA)
Ce ratio mesure le rendement qu'obtiennent les actionnaires en retour de leur investissement dans une entreprise. Le bénéfice net de l'exercice est considéré après impôts et intérêts puisque les actionnaires ne touchent que ce qui reste.
Formule
Rendement de l'avoir moyen des actionnaires (RAA) = (Bénéfices nets de l'exercice)/ (Avoir moyen des actionnaires*)
*= (Avoir des actionnaires au début de l'exercice + Avoir des actionnaires à la fin de l'exercice) / 2
Rendement de l'actif
Le rendement de l'actif (également appelé rendement du capital investi) démontre avec quelle efficacité une entreprise utilise son capital investi pour générer des profits. Il se calcule en divisant le profit après impôt d'un exercice par l'actif moyen de l'entreprise au cours de cet exercice.
Formule
Rendement de l'actif = (Bénéfice après impôt d'un exercice)/(Actif moyen de l'exercice*)
*= (Actif au début de l'exercice + actif à la fin de l'exercice) / 2